韩国散户又开始加杠杆 监管发出警告 政策边界收紧。韩国散户的杠杆热潮再次兴起，监管层对此感到不满。尽管对单股杠杆ETF实施了一系列限制措施，但效果并不明显。因此，韩国金融监督院开始关注规模更大的融资余额问题，并警告券商如果行业自律未能达到预期，将采取额外的监管手段。
10月27日，金融监督院资本市场副院长Seo Jae-wan在首尔汝矣岛召集全国10家大型券商首席风险官开会，明确表示对6月以来行业自律成效感到失望。根据韩国金融投资协会的数据，虽然融资余额从6月24日的38.63万亿韩元峰值有所回落，但截至本月23日仍达到30.15万亿韩元，高于年初的27.42万亿韩元。
监管层警告称，若融资余额持续过度扩张，股价大幅下跌可能引发连锁强制平仓，对市场造成系统性冲击。这一表态表明韩国监管层对散户杠杆的整体容忍度正在收紧，政策边界已从产品端扩展至资金端。
尽管30万亿韩元并非历史最高点，但其持续性引起了监管关切。今年以来，尽管监管层对杠杆ETF层层加码，散户信用交易总量不仅没有下降，反而在更高水平上企稳，说明资金在监管压力下从杠杆ETF转向了融资渠道，而非真正退出市场。
Seo Jae-wan强调，若融资余额过度膨胀，股价急跌可能引发连锁强制平仓，市场信心将受损，行业必须主动制定并落实有效的前置风险管控措施。这是自6月以来监管层最为明确的一次公开施压，“额外监管工具”的措辞被视为政策升级的预警。
金融监督院选择向券商发出警告而非直接出台规则，表明监管仍处于“施压—观察”阶段。但从“关注”升级为“警告”，意味着政策工具箱已经打开，后续动作取决于券商是否主动收紧信用交易标准。
过去几个月，韩国监管层对散户杠杆的治理路径高度连贯。先是提高单一股票杠杆ETF的最低预存金要求，导致相关交易账户数量骤降，交易规模减少超过六成；随后暂停新增单股杠杆ETF上市，并实施强制5天模拟交易。监管机构还推动修法，拟赋予紧急情况下将杠杆ETF倍数下调的权限。
SK海力士与三星电子相关杠杆ETF的再平衡曾引发KOSPI盘中剧烈震荡，促使监管加速收紧。但在上述措施实施后，散户杠杆需求并未消失，而是转向了更传统的融资渠道。金融监督院此次警告实质上承认针对ETF的监管只解决了局部问题。
与会券商表示认识到加强融资余额管控的必要性，并承诺积极配合监管要求。各大券商已从本月起落实多项自律措施：自10月1日起，10家大型券商自愿将包含融资在内的信用融资总额控制在净资产的90%以内，低于法定上限100%；自19日起，开始压降融资余额占本机构融资总量超过15%的个股敞口。部分券商已将高融资集中度个股的基础授信额度下调，并建立了实时跟踪融资余额与盘中价格波动的监控机制。
金融监督院表示，后续将联合韩国金融投资协会，重点确保信用融资总量上限控制与个股敞口管控措施切实落地。融资余额是韩国券商零售业务的重要收入来源，若进一步施加限制，将直接影响散户融资买入能力和券商利息收入。对股市而言，散户信用交易是KOSPI流动性的重要组成部分，若融资渠道受限，市场可能失去关键的边际买盘，并放大指数波动。
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